如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净德国对中国友好吗，德国对中国怎么样率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出德国对中国友好吗，德国对中国怎么样计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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