近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(qū)、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基(jī)于此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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