在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然马云的钱属于个人吗，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时(s马云的钱属于个人吗hí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格马云的钱属于个人吗轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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