四大国(guó)有银(yín)行的集(jí)体降息(xī)惊动市(shì)场，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，今(jīn)年以来银行业已有(yǒu)三(sān)波存(cún)款利率下调，此前(qián)两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民(mín)币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发而动(dòng)全(quán)身(shēn)，与经(jīng)济、就业(yè)、投资(zī)以(yǐ)及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都(dōu)息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；三是(shì)促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调(diào)降中协定存款更多是对公(gōng)业务，通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针对(duì)特定存取需求(qiú)的客(kè)户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队测算，通知存款和协(xié)定存款在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行(xíng)的单(dān)位通知存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银(yín)行团(tuán)队的(de)数据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在(zài)近期公(gōng)开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略低(dī)于潜在经(jīng)济增速(sù)这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何理解此次下(xià)调(diào)通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及(jí)的(de)是，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)同年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之(zhī)而(ér)来的(de)是，此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，这(zhè)均是在(zài)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力的(de)必(bì)要性来看，民(mín)生(shēng)证(zhèng)券宏观(guān)团队(duì)也(yě)倾(qīng)向于认为(wèi)，本(běn)次(cì)调整更多仍(réng)是延续(xù)去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率下调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭(bì)环(huán)，改善银行(xíng)利润(rùn)空间。存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集(jí)中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示，国有银行(xíng)一季(jì)度净息(xī)差水平(píng)均创历(lì)史新(xīn)低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券(quàn)认(rèn)为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市(shì)场(chǎng)研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民(mín)储蓄存款上(shàng)升较(jiào)快，部分银行(xíng)根据市场供需变化(huà)，综合指数(shù)经营情况，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差异。

　　华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思ght: 24px;'>华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思>关注(zhù)二：本(běn)次存款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护(hù)金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调(diào)降通知主要释放了两大(dà)信号(hào)，一是减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前银行净(jìng)利差空间较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负(fù)债端(duān)成本下(xià)降，也为资产端的贷(dài)款利率下(xià)调、降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力(lì)，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)同样提(tí)到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。该团队预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复苏的(de)大背景下，进(jìn)一(yī)步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个重要的(de)、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。从(cóng)本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等(děng)下调，市(shì)场不(bù)应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)下(xià)，也有多方观点(diǎn)提到，压(yā)降存款成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注(zhù)到，当前(qián)经(jīng)济修复内生动(dòng)力(lì)依然(rán)不强(qiáng)，外需压(yā)力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴(bàn)随经(jīng)济(jì)修复，利率水平的调降(jiàng)还没有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队的观点也不(bù)谋而合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币(bì)政策的走向，上述大型(xíng)银行金华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思融市场研究员认为，需要看到的是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍需要适度货(huò)币(bì)环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支(zhī)持精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升政策(cè)精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有(yǒu)市(shì)场观点担心，降息一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经营压(yā)力，但(dàn)另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手里的存(cún)款(kuǎn)收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活(huó)期存款(kuǎn)之间(jiān)，利率高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金(jīn)灵(líng)活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天(tiān)和(hé)7天两个(gè)期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实(shí)际存期及(jí)支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位(wèi)在银(yín)行开立一个(gè)具有结算和协定存(cún)款双(shuāng)重功能的(de)协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本存款额(é)度(dù)，由(yóu)银行将协(xié)定存款账户中超过该额度的部分(fēn)按协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)单独计息的一(yī)种存款方式(shì)。协定(dìng)存款性(xìng)质(zhì)介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协定存款的(de)基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务(wù)，通知存款既(jì)有对公业务，也(yě)有个(gè)人业务，但都有(yǒu)一定的存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期存(cún)款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来说，会(huì)有一定的(de)利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率都能(néng)有所下调，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业投资(zī)并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者(zhě)也注(zhù)意到，央(yāng)行最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月份人(rén)民币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存(cún)款利率调降是否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导(dǎo)过程并非一蹴而(ér)就，且需要(yào)总量政策继(jì)续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息(xī)，特别是(shì)在前期服(fú)务(wù)业修复后，与制造业产生(shēng)循(xún)环，带动收入预(yù)期改善，最终(zhōng)才会带动居(jū)民(mín)与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企业及居(jū)民形(xíng)成了一定规模的(de)超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后续(xù)的收入信(xìn)心(xīn)才会回升，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良性循(xún)环。”李湛表示。

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