北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控(kòng)制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他们(men)接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

未经允许不得转载：中国书画艺术 扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文