自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验，持续耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(xù)做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)第二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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