财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛(ni吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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