4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势(shì)头(tóu)，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新年(nián)度减产(chǎn)担(dān)忧(yōu)加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运(yùn)行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局(jú)，近(jìn)期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉(mián)市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受(shòu)限。”申银(yín)万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费旺季拉(lā)动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企(qǐ)纱线(xiàn)产品库(kù)存低位(wèi)，开工(gōng)负荷保(bǎo)持(chí)高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到(dào)75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负(fù)荷及(jí)订单排单时间(jiān)达(dá)到近两年来最高(gāo)水平(píng)。同(tóng)时由于大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，产球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么销(xiāo)压力较小，促使部分(fēn)企业(yè)增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对(duì)高(gāo)价棉(mián)花的(de)接受(shòu)程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季(jì)后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的(de)上涨也(yě)并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期(qī)均有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供(gōng)应端利多的推动下强势上涨。中棉协调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧(jù)了市场(chǎng)对于新年度产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提供了(le)助(zhù)推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉(mián)一(yī)度回(huí)落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地(dì)区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播(bō)种面(miàn)积(jī)普遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年(nián)春播开(kāi)启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下(xià)旬及(jí)5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较(jiào)去(qù)年(nián)同(tóng)期或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重(zhòng)，或(huò)导(dǎo)致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士对(duì)新年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价(jià)格明(míng)显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播(bō)种期(qī)低(dī)温(球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么wēn)天气的双重作(zuò)用下，新年度(dù)棉花减产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存仍(réng)位于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带(dài)来的负(fù)反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短(duǎn)期对(duì)国内棉价(jià)形(xíng)成一(yī)定的(de)压力(lì)。但(dàn)中长期内需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月份欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服(fú)装(zhuāng)的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国(guó)棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美(měi)棉周度(dù)净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉(mián)花市场(chǎng)阶段性(xìng)需(xū)求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测，将全球(qiú)棉(mián)花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存(cún)较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉(mián)花消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉(mián)价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济(jì)向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来袭(xí)扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价(jià)-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日，国内外(wài)棉花价差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气(qì)对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑(huá)是大概率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧(yà)花厂在升(shēng)级改造加工设备，对(duì)于产能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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