周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市(shì)布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了证(zhèng)5魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了0ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居(jū)净流(liú)入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关注数(shù)字(zì)化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底(魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其(qí)估(gū)值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出(chū)净流出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或(huò)有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期(qī)低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今(jīn)年(nián)二(èr)季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服(fú)务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等(děng)机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出(chū)台。

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