当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水(sh形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语uǐ)平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环(huán形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带(dài)来(lái)的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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