金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.922寸是多少厘米3%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越(yuè)来越(yuè)难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位22寸是多少厘米(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

未经允许不得转载：中国书画艺术 22寸是多少厘米