在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确为什么球星都觉得梅西是最佳认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随(suí)着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对(duì)基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的为什么球星都觉得梅西是最佳整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也为什么球星都觉得梅西是最佳(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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