财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗trong>银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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