昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特和老(lǎo)搭(dā)档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业(yè)动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大的机遇(yù)和(hé)风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来(lái)的(de)投(tóu)资者(zhě)们(men)热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第一(yī)季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一(yī)季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因为不这(zhè)样做可能(néng)会(huì)损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问(wèn)题时(shí)说，如(rú)果储户得(dé)不到(dào)补偿，它给(gěi)美国(guó)经济带来的后果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系(xì)紧张对两国(guó)会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒格(gé)说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与(yǔ)中国(guó)大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判(pàn)断，如果没(méi)有对方回(huí)应(yīng)，事情能有多大(dà)进步(bù)。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司都(dōu)经历了很多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一(yī)次的波动(dòng)来自于另外一个(gè)地方(fāng)，他(tā)们可能在过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业(yè)率、就业(yè)率的情况(kuàng)造成的(de)，但是现在的经济环(huán)境在这六个(gè)月已经非常不一样了(le)，而我们很多的经理人对于(yú)这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那(nà)么(me)多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一(yī)季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票(piào)的净(jìng)卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助(zhù)手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司的(de)现金(jīn)储备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随(suí)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者应该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的(de)企业(yè)做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能(néng)已(yǐ)经结束。这位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大部分业务的(de)收益今年(nián)将下降。因为在过去(qù)6个月左右的时间(jiān)里，美国经济(jì)的(de)“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔经(jīng)常被视(shì)为经济(jì)健(jiàn)康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用事(shì)业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过(guò)去(qù)几十年美国经济的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公(gōng)司(sī)传承(chéng)在执行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需要现在(zài)的这五个(gè)下一代领导人，而是(shì)更多有能(néng)力的(de)人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交(jiāo)给他(tā)们(men)。他(tā)还补充，每一个(gè)公(gōng)司的(de)情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美(měi)联储现有的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)规模(mó)是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表称(chēng)他(tā)不担(dān)心美(měi)联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率的使命，他也(yě)不担心美联(lián)储的资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大(dà)幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不(bù)过页(yè)岩(yán)油井(jǐng)的(de)衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢(huān)西(xī)方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对(duì)他们(men)也(yě)很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做(zuò)了很(hěn)多好的事(shì)情，建了很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的控(kòng)股权，管(guǎn)理层(céng)已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购买(mǎi)更多(duō)石油公司的股票，但(dàn)对现在持(chí)股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的(de)储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美(měi)国大(dà)批发(fā)债，美联储(chǔ)让债务(wù)货(huò)币化，中(zhōng)国(guó)巴西沙特(tè)等都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法(fǎ)控制财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多(duō)久才会失控，尤其是在这种货币是(shì)全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来(lái)，就很(hěn)难恢(huī)复，人(rén)们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结果，反正不会(huì)是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发(fā)债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提(tí)到日本(běn)的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的(de)事(shì)。对于日(rì)本实(shí)施的经济政策(cè)，日本人应(yīng)该接受并(bìng)作(zuò)出应(yīng)对。巴菲特(tè)补充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本(běn)有一个更有凝(níng)聚力(lì)的(de)社会(huì)，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收(shōu)储

　　今年(nián)以来，在供大于需(xū)的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记者查询(xún)上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格(gé)曾出现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公(gōng)告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改委会同有(yǒu)关部门(mén)研究适时启动年内(nèi)第二(èr)批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快回(huí)归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国(guó)家(jiā)发改委(wěi)发声(shēng)后，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货市场预期(qī)走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘(pán)，生猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延(yán)续(xù)振荡下跌走势，价格无(wú)太大起色(sè)。徽商期货生猪分(fēn)析(xī)师尉秀接受期(qī)货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再(zài)跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散(sàn)户逢(féng)高出栏(lán)心态(tài)增(zēng)强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼(bī)近春节(jié)后(hòu)低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的(de)相对优势(shì)也(yě)刺激(jī)贸易(yì)商从进(jìn)口肉(ròu)采购转向对(duì)国(guó)内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿加大，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高的成本导致生(shēng)猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也(yě)有开收敛，叠加月末部(bù)分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽(suī)有节假(jiǎ)日提微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗振，但生猪(zhū)现(xiàn)货价格平均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品高级分析(xī)师徐盛告(gào)诉记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一(yī)节(jié)前各养殖类上市公司公(gōng)布一季报(bào)显示其(qí)经营数据纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价长期维持(chí)低(dī)迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国(guó)家发改委(wěi)宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看(kàn)出国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于(yú)提振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释(shì)放下，本周五生(shēng)猪期(qī)货盘(pán)面随即作(zuò)出反应走(zǒu)多。从收储本(běn)身看，不会带(dài)来(lái)实质(zhì)性生猪需求的增(zēng)长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密集执行，叠(dié)加二育等利多因素共(gòng)振(zhèn)，或会给市场带来比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何(hé)时(shí)结束？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪终端(duān)需求缺(quē)乏实质性利(lì)好，短期(qī)内猪价或(huò)延(yán)续低位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度(dù)的提(tí)升，但也非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季(jì)节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数据，截(jié)至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高位(wèi)水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪(zhū)存(cún)栏环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处(chù)于近(jìn)9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相(xiāng)当有限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万(wàn)头(tóu)的(de)正常产能调控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降幅(fú)度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统(tǒng)计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截(jié)至3月(yuè)降幅均有限。综合(hé)来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈(yíng)，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走低，二育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次(cì)育肥(féi)进出场(chǎng)节奏切换加快，需关(guān)注进出场节(jié)奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或(huò)许(xǔ)在5月份有体现。总的(de)来(lái)看，5月(yuè)猪价(jià)价格重心或(huò)高于(yú)4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠(tú)宰量仍维(wéi)持高位，并(bìng)高于去(qù)年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游大猪(zhū)仍在(zài)释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母猪(zhū)环(huán)比增加带来的生猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年(nián)二季度(dù)开始(shǐ)生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因(yīn)此生(shēng)猪(zhū)近端现(xiàn)货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价(jià)格重心或高于上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪价的(de)高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年(nián)生猪供应压力最大(dà)的(de)时间(jiān)点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔(zǎi)猪(zhū)存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费(fèi)端(duān)恢复后(hòu)下方现货(huò)价(jià)格空(kōng)间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以(yǐ)在(zài)养猪成本一带逐步(bù)择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期(qī)价目(mù)前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续(xù)往上微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗修复的空间。建议投(tóu)资者(zhě)在交易上可从(cóng)单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集(jí)体估值下(xià)移带来的(de)系统性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗