近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(sh23岁属什么生肖ǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金银比价(j23岁属什么生肖ià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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