银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承(chéng)担(dān)过(guò)多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接管该银(yín)行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部(bù)无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也(yě)不(bù)知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接(jiē)管）目前正(zhèng)变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危(wēi)机以及(jí)由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基(jī)点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美(měi)联(lián)储加息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了(le)市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年(nián)来(lái)的最高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的(de)通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出(chū)占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通(tōng)胀高利(lì)率经(jīng)济下行(xíng)的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易(yì)出(chū)风险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海(hǎi)外(wài)出现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的(d菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救e)流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色(sè)金(jīn)属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市(shì)场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面(miàn)临国(guó)内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一(yī)假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救yǐ)铜和(hé)铝为代表的大部分品种还(hái)在区(qū)间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的(de)强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流(liú)出规避不确(què)定性风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可(kě)适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超(chāo)预(yù)期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多的(de)是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势(shì)的(de)关系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在(zài)多空(kōng)分歧(qí)的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从(cóng)而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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