如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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