近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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