5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于(yú)低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截(jié)至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度(dù)的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加(jiā)太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么(me)，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须(xū)要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高达(dá)70％。对本(běn)土医药(y反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序ào)企业(yè)而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大(dà)的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市(shì)场或(huò)将受(shòu)益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续支持(chí)优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进(jìn)入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续加强，国(guó)产(chǎn)替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器(qì)械的龙(lóng)头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序