随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块的(de)基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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