周一的(de)股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字(zì)化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近(jìn)期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配和(hé)低估(gū)。而(ér)在这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望持续(xù)推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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