上(shàng)市(shì)公司退(tuì)市(shì)在A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司(sī)股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封(fēng)顶”，即(jí)上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数市而(ér)退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于(yú)大多(duō)数上市(shì)公(gōng)司(sī)是(shì)因(yīn)经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实(shí)上，可(kě)转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市(shì)公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理由(yóu)一成不变，是时(shí)候(hòu)重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值(zhí)合理且随市场下(xià)跌(diē)估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密(mì)切(qiè)关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债(zhài)的(de)退(tuì)市处理还(hái)有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过(guò)去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市(shì)场(chǎng)参(cān)与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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