射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(l被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗ì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗中数据(jù)显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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