5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(z读西的字有哪些，读喜的字有哪些ēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联(lián)网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技(jì)领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价(jià)比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工读西的字有哪些，读喜的字有哪些智(zhì)能应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域(yù)长期(qī)具(jù)备相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长(zhǎng)远发(fā)展的确(què)定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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