本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了000; line-height: 24px;'>小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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