北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第(dì)二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应披露(lù)的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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