申万一级的半导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵盖132家上(shàng)市公司(sī)。作(zuò)为国家芯(xīn)片战略发(fā)展的重(zhòng)点领域(yù)，半导体行(xíng)业具备研(yán)发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部(bù)千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居(jū)科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技(jì)含量(liàng)越(yuè)来越高。但与(yǔ)此同时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存(cún)调眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业(yè)营收(shōu)规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上市公司的营收(shōu)集(jí)中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素(sù)导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行业平(píng)均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在(zài)资(zī)本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行(xíng)业的归母净利润增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量增速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母(mǔ)净利(lì)润正增长企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的企业(yè)来(lái)看，芯(xīn)原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及(jí)强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经营风险分析时(shí)，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意(yì)味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反(fǎn)映(yìng)行(xíng)业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表(biǎo)现有参(cān)考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位(wèi)数和(hé)行业指数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关(guān)性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)存(cún)货周转率(lǜ)同(tóng)比增(zēng)长的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转率均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)表现较(jiào)差的(de)10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市(shì)公(gōng)司整体毛(máo)利率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅(guī)料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公(gōng)司在年报中也说明了与这两方(fāng)面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大(dà)的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背景(jǐng)下(xià)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)需要不断通过研发(fā)投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研发费用(yòng)同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款支持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设(shè)备用(yòng)石英谐振(zhèn)器(qì)产业(yè)化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费用(yòng)占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视(shì)资金投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多(duō)行(xíng)业领域(yù)中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比(bǐ)居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

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