上(shàng)市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及(jí)退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时(shí)有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质(zhì)性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依(yī)然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于大(dà)多(duō)数(shù)上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状(zhuàn猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种g)况并不乐(lè)观(guān)，资(zī)不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如(rú)果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市(shì)少(shǎo)，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全面注册(cè)制改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化(huà)退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态(tài)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种在(zài)改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑(sù)对(duì)可转债的认知了(le)。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而选择(zé)正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债市场风格变化(huà)，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还有不少空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强化(huà)发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参(cān)与(yǔ)主体还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资(zī)方法(fǎ)，完善(shàn)配(pèi)套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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