国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gā中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022o)通胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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