财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xí吴亦凡还出得来吗ng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9吴亦凡还出得来吗.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没吴亦凡还出得来吗有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析。

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