5月10日，有消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限的(de)下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限拟下(xià)调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端(duān)定价(jià)压力(lì)较大且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利于(yú)对公客户留(liú)存的活期资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续(xù)走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律机(jī)制对于活(huó)期存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银(yín)行存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可(kě)以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期(qī)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季(jì)度净息差(chà)水平(píng)均创历史新(xīn)低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率下(xià)调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融(róng)数(shù)据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要(yào)进一步(bù)观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利(lì)率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的(de)发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决定(dìng)的，而(ér)央(yāng)行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应(yīng)市场环(huán)境，一方(fāng)面也(yě)代(dài)表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济(jì)所需(xū)的一定的(de)资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续(xù)需(xū)要财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率(lǜ)不(bù)大，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度(dù)来讲，贷款利率或(huò)仍(réng)维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看(kàn)实体经济(jì)复苏的(de)情况(kuàng)。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间仍(réng)存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评估(gū)的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间(jiān)利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进一步强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随(suí)下(xià)调(diào)存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此前(qián)经济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较(jiào)低的银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客(kè)户(hù)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活(huó)期(qī)存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本(běn)率基(jī)本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以及其(qí)他固收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的(de)超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗期导致行情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此股(gǔ)票市(shì)场也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关(guān)注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如(rú)面(miàn)对珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资(zī)理财(cái)交给少数专业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可(kě)通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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