如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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