金融界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待。

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