随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市)资产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎn全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市g)期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的(de)实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于(yú)社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空间。

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