在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续(xù)上升(shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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