周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

风味发酵乳是不是酸奶　　

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析(xī)，由于近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“风味发酵乳是不是酸奶顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，风味发酵乳是不是酸奶差异(yì)化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回(huí)升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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