自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人(rén)的(de)一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也(yě)在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

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