5月10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收(shōu)益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金等公募(mù)基(jī)金公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。预计(jì)下(xià)半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大(dà)国(guó)有银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较大(dà)且存款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比(bǐ)较(jiào)明显，存款市(shì)场供需关(guān)系发生(shēng)了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期(qī)与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方(fāng)式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年以来(lái)的调整更多是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评(píng)制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的(de)激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的(de)有效性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中(zhōng)在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生(shēng)动(dòng)力不(bù)强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予了实(shí)体经济所需的(de)一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行(xíng)负债(zhài)端(duān)，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗为(wèi)，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利(lì)于(yú)社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球(qiú)经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息(xī)差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此(cǐ)前(qián)经(jīng)济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也有望(wàng)带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的(de)协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞争，而(ér)对股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利(lì)率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开了资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息(xī)率有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息(xī)差压力(lì)，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调(diào)带动(dòng)流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等于(yú)政策(cè)利(lì)率就必(bì)须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部(bù)分(fēn)的(de)银行(xíng)理(lǐ)财产品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一(yī)定的(de)超额(é)收益(yì)，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝(jué)对(duì)利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情(qíng)走(zǒu)的(de)比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例(lì)如货币基金(jīn)，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数(shù)据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降(jiàng)，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的(de)个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面(miàn)临(lín)低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财(cái)交给少数(shù)专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资(zī)试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏(piān)好的(de)方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品(pǐn)。

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