A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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