财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨00后初中学历很丢人吗幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早00后初中学历很丢人吗有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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