本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎ5公里是多少米 5公里是多少步o)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显(5公里是多少米 5公里是多少步xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自(5公里是多少米 5公里是多少步zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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