A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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