四(sì)大(dà)国有银行的集体降(jiàng)息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，今年(nián)以(yǐ)来银(yín)行业已有(yǒu)三波(bō)存款利(lì)率下(xià)调(diào)，此前(qián)两次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银行人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农(nóng)村信(xìn)用合作联社）下调人民币存(cún)款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一(yī)发而动全身，与(yǔ)经济、就(jiù)业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济(jì)增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银(yín)行(xíng)负(fù)债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需要看(kàn)到的是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，通知存款则(zé)集中于短期存款，都是针对特定存(cún)取需(xū)求的客户，面(miàn)向范围(wéi)有(yǒu)限(xiàn)。据(jù)民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队测算，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款在(zài)银行(xíng)存款中(zhōng)占比(bǐ)不高，以(yǐ)四大行的单位通知(zhī)存款(kuǎn)为例(lì)，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存(cún)款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知(zhī)和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从(cóng)过(guò)去二十年的数据看，我国(guó)实际利率总体保持在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄(huáng)金(jīn)法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基(jī)本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的关键(jiàn)时(shí)点上，如何理(lǐ)解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的(de)是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究(jiū)部首席(xí)经济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机制发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。随之而来的(de)是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力的必要(yào)性来(lái)看，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队(duì)也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调(diào)整更(gèng)多仍(réng)是(shì)延续去(qù)年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利(lì)率下调(diào)，并且完成存款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润(rùn)空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据(jù)显(xiǎn)示，国有银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于(yú)降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差(chà)压力增大(dà)外，某大(dà)型(xíng)银(yín)行金(jīn)融(róng)市场研究(jiū)员还关注到的是(shì)国(guó)内存款市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居(jū)民(mín)消费场景受(shòu)制(zhì)约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居(jū)民(mín)储蓄存(cún)款上升(shēng)较快，部(bù)分银行根(gēn)据(jù)市场供需变(biàn)化，综(zōng)合指数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是(shì)不同银行在调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次(cì)存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)带来哪(nǎ)些影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在(zài)哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降(jiàng)通知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期(qī)成本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力(lì)；二是减少企(qǐ)业及(jí)居民的短(duǎn)期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存(cún)款的利率上限，主要目的是规(guī)范(fàn)银行业存(cún)款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负(fù)债(zhài)成本。当前银行净利差空(kōng)间较(jiào)小，压降负(fù)债端成(chéng)本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补充(chōng)净(jìng)资(zī)本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本进(jìn)一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师(shī)董琦(qí)也认为，存款利(lì)率调(diào)降，既(jì)有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的成本压力(lì)，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)同样提(tí)到(dào)，新(xīn)规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行负债成本。该团队(duì)预计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低(dī)银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的(de)影响方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下调有助于(yú)压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济学家陈雳则(zé)表示(shì)，在当前(qián)整(zhěng)个经(jīng)济复苏(sū)的大(dà)背(bèi)景下，进(jìn)一步释放市(shì)场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)，当前(qián)货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一(yī)要求，而(ér)在(zài)此基(jī)础上也强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看(kàn)法是(shì)，货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并不(bù)等(děng)于政策(cè)利率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是大势所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当前经(jīng)济修复(fù)内生动力依然不强，外需(xū)压力没有完(wán)全缓解(jiě)，货币政策将(jiāng)继续(xù)对经济修(xiū)复带(dài)来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水平的(de)调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前经(jīng)济处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需(xū)要适度货(huò)币环境支持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货(huò)币政策支持精准有力(lì)。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大(dà)实(shí)体经济薄弱(ruò)环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域(yù)支(zhī)持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不(bù)会变“毛”？岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市strong>

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)将迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场观(guān)点担心，降息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存款收益缩(suō)水了。在评价双方博弈观(guān)点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存(cún)款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存款(kuǎn岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市)之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存(cún)取灵活(huó)，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存(cún)款(kuǎn)的(de)一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即(jí)可按实(shí)际存期及(jí)支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企(qǐ)业均(jūn)可以(yǐ)办理。当(dāng)前(qián)1天和7天(tiān)期通(tōng)知存款的基准(zhǔn)利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位在银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功能(néng)的协定(dìng)存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协(xié)定存款账户中超过该额(é)度的部分按协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息(xī)的一种存款方(fāng)式。协定(dìng)存款性质(zhì)介于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但(dàn)都有(yǒu)一(yī)定的(de)存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗(luó)志恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款基本(běn)上以对(duì)公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的(de)影响不大(dà)。对于企业(yè)来说，会(huì)有(yǒu)一定(dìng)的(de)利息损失(shī)，但若存贷款利率都能(néng)有所(suǒ)下调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注(zhù)意到(dào)，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程并非一(yī)蹴而就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济(jì)当前(qián)依(yī)然需要(yào)休养生息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收(shōu)入预(yù)期改善，最终才(cái)会带动居(jū)民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业(yè)、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加大投资、居(jū)民增加消费，促(cù)进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才(cái)会回升，进(jìn)而(ér)形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良(liáng)性(xìng)循环。”李湛表示(shì)。