当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎ三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式n)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式