上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是(shì)个(gè)新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退(tuì)市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市(shì)，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上市的(de)，其发行的(de)可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有理由(yóu)一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择(zé)正股经营(yíng)效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注(zhù)可(kě)转债市(shì)场风格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在市(shì)场(chǎng)波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部(bù)门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加强对可(kě)转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级xiē)规(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级guī)则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展。 什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级

未经允许不得转载：中国书画艺术 什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级