周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额(é)接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会(huì)。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能(néng)会(huì)继续(xù)受(shòu)到了(le)资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从马美如简介中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数(shù)遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净马美如简介流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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