周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而(ér)高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热(rè)度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期(qī)上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及(j幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导í)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出净流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非(f幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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