财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复(猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行(xíng猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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