钠电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价(jià)又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便(biàn)是3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目郑业成是否已婚 郑业成是几线演员，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何(hé)消化？过往投(tóu)资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时(shí)的(de)公(gōng)告(gào)显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元通过全郑业成是否已婚 郑业成是几线演员(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车(chē)在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函(hán)回(huí)复的(de)公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案(àn)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多(duō)资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的(de)现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用(yòng)于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项目(mù)的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通(tōng)过，参(cān)团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电(diàn)池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池(chí)与巨(jù)头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名(míng)客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名(míng)称和(hé)订单金额(é)，一直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预(yù)计(jì)钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去(qù)了2023年钠(nà)电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成为主流。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密(mì)度(dù)的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间有望(wàng)进(jìn)一(yī)步打开(kāi)，该成(chéng)本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠(nà)离(lí)子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及以(yǐ)下(xià)时，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设(shè)，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原(yuán)有的(de)投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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