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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要(yào)原因(y书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么īn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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